SK하이닉스 인텔 낸드 인수 중국 승인 시사점

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"중국,  SK하이닉스 인텔 낸드사업부 인수 승인"

 

 

 

 

 

 

 

SK하이닉스는 지난 2020년 10월 20일 공시를 통해 인텔의 NAND 사업부 (일부 제외) 영업양수를 발표했었음. 그간 각국 정부로부터 합병 승인을 받았으며, 금일 최종적으로 중국 정부에서 인수 허가를 득함

 

 

 

당시 공시 기준 양수가액은 10.3조원으로 2021년말 8.0조원 가량을 지급한 뒤 2025년 3월에 잔액 2.3조원을 납부하는 일정이었음. SK하이닉스는 머지 않아 인텔 측에 1차 대금납부를 실시할 것으로 예상됨

 

 

 

SK하이닉스의 인텔 낸드사업부 인수는 메모리 산업에 중장기적으로 긍정적 이벤트로 해석 가능함

 

 

 

 

1) Consolidation 효과 = 산업 전체 설비투자액 감소 및 공급자 교섭력 강화

 

 

 

 

메모리 주축인 DRAM 산업의 경우 과거 수 많은 Consolidation (통폐합)을 통 해 3자 과점화 구도로 재편되었음. 이를 통해 투자 경쟁의 과열이 차단되고, 상대적으로 적은 수의 공급자가 수요자 대비 교섭력 (Bargaining power) 우위를 점하며 커머디티 제품 고유의 시클리컬 특성이 완화되는 이점을 지니게 됨 그에 반해 NAND 산업은 오랜 기간 동안 6자 경쟁 구도가 이어져왔음. 아울러 중국의 시장진입이 지속 시도되어 온 까닭에 DRAM 대비 업황 가시성이 크게 떨어져 옴. SK하이닉스의 인텔 NAND 인수합병은 Consolidation 효과를 낳으며 업황에 긍정적으로 작용할 가능성이 높음. 이는 1) 향후 산업 전체 Capex의 완화, 2) 줄어든 공급자의 상대적 교섭력 강화가 예상되기 때문임. 차후 잠재적 이벤트로 Kioxia의 매각 (또는 지분매각)이 발생한다면 NAND 산업은 추가적으로 개선될 수 있음

 

 

 

 

 

2) SK하이닉스 – 서버 경쟁력 강화와 캐쉬카우 (DRAM)의 수익성 경영 필요

 

 

 

 

SK하이닉스는 해당 인수를 통해 약점으로 지적 받던 NAND 경쟁력을 강화하게 됨. 이는 1) 점유율 20% 수준 (기존 SK하이닉스 11% + 인텔 9%)로 고정비 비중이 높은 메모리 산업 내 규모의 경제가 실현 가능하며, 2) 인텔의 우수한 컨트롤러 기술을 취득하고, 3) 인텔의 서버 고객군을 확보할 수 있기 때문임. 장기적으로 NAND 시장 성장은 모바일이 아닌 서버 응용처를 중심으로 성장이 예상되기에 SK하이닉스에게는 긍정적 전력 강화로 평가됨

 

 

 

 

이보다 더 중요한 점은, SK하이닉스의 막대한 현금유출 (8조원 가량 인수 대금 납부)이 SK하이닉스의 재무상태를 악화시키며 역설적 긍정 작용을 야기할 수 있다는 측면임. 인수 대금 납부 후 SK하이닉스의 순부채 규모는 11조원으로 급등하며, 향후 수익성 강화의 필요성이 도출되리라 예상됨. 캐쉬카우인 DRAM 사업 내 1) 제한적 Capex 집행이 예상되며, 2) 물량 (점유율) 보다는 가격 (수익성) 위주의 경영전략 이 구사될 수 밖에 없음. 최근 SK하이닉스의 2022년 Capex가 올해 14.2조원 대 비 크게 20% 증가한 17조원대로 도출될 수 있다는 시장 우려가 있으나, 동사의 재무 상태 악화 및 업황 둔화 리스크를 감안 시 현실화 가능성은 높지 않다 판단함

 

 

 

 

 

 

 

 

3) SK하이닉스 주가 

 

 

 

 

 

 

SK하이닉스 시가총액은 92조 4,563억으로 코스피 상장기준 2위에 위치하고 있다.

 



SK하이닉스 주가는  볼린저밴드 최상단에 위치하면서 127,000원(2021/12/22)을 기록하고 있는데 이는 SK하이닉스 전고점인 150,500 원대비 18.50% 조정 받은 가격이다.

 



현재 SK하이닉스 주식의 RSI는 62.50 MFI는 68.65 MACD는 3443.77.13 를 기록하는 등 기술적 지표는 SK하이닉스 주가는 상승 국면이라고 보여주고 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

최근 개인/외국인/기관 매매동향을 살펴보면 SK하이닉스 주가 상승 요인은 외국인과 기관의 지속적인 매수로 인한 것으로 보여진다.

 

 


2021년 12월 22일자 개인/외국인/기관 매매동향을 보면 SK하이닉스 주식을 전체적인 코스피시장의 약세또는 보합권에도 불구하고 꾸준하게 외국인과 기관의 수급이 들어오고 있어 SK하이닉스의 실적 증가와 외형적 성장에 대한 기대감을 갖고 있는것으로 보인다.

 

 

 

 



SK하이닉스 주식에 신규 진입을 생각하고 있는 투자자들은 볼린저밴드 상단까지 걸쳐 기술적으로 부담스러운 가격대로 볼수 있으나 마이크론이 예상 밖에 실적을 기록하여 SK하이닉스 실적도 기대되고 있어 현가격대에서 분할매수가 가능할 것으로 생각된다.

 

 

 

 

 

SK하이닉스의 애널리스트들의 평균 목표주가는 139826원이며 최고가는 160,000원이고 최저가는 115,000원 이므로 최고가 기준 업사이드가 25.98% 정도 열려있으니 매매할때 참고하면 되겠다.

 

 

 

 

NOTICE) 위 자료는 투자 판단을 돕기 위한 단순 참고 자료이며 투자의 최종 판단 및 손실 책임은 본인에게 있음을 알려드립니다.


출처 : SK하이닉스, 메리츠증권

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