반도체 패키징기판 관련주 (빅사이클 초입일까?)

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1.  패키징기판 관련주 단기 주가 급등 → 중간점검

 

 

 

 

패키징기판 산업 내 호황이 시작된지 2년 반 이상의 시간이 흘렀다. 그럼에도 국내 2nd Tier 밸류체인의 최근 한달 주가 상승률은 40~50%에 달한다. 22년에 대한 기판 기업들의 전망치가 기존 컨센서스보다 월등히 높고, 투자자들의 눈높이도 동반상승하고 있기 때문이다.

 

 

국내 패키징기판 기업들의 영업이익률은 올해만 5~10%p 이상 개선됐다. 지난해 까지는 비메모리(하이엔드) 제품군에서만 공급단가 상승이 확인됐으나 올해 1분기를 지나면서부터는 메모리군에서도 가격이 오르고 있다. 패키징기판은 2022년에도 수급이 가장 타이트한 부품이 될 것으로 예상한다. 일부 반도체 고객사들의 투자지원 의사와 장기공급계약 요청에 근거한다.

 

 

 

실적 비교를 통한 현 상황의 중간점검이 필요하다. 최근 패키징기판은 단순 부품 이라는 인식 아래 10배 미만의 낮은 PER 멀티플을 적용받았다. 그러나 다수의 기업에서 22년의 성장 가시성이 명확해진다. 신한금융투자에 따르면 2022년의 EPS를 기준으로 한 밸류에이션 재평가가 가능하다고 한다. 패키징기판 4개사의 22F PER은 신한 IT팀 추정치 기준, 심텍 7.6배, 코리아써키트 6.8배, 대덕전자 10.2배, 해성디에스 9.4배에 불과하다. 여전히 저평가 국면이다.

 

 

 

 

 

 

 

2.  2022년 패키징기판의 기회 요인 세 가지

 

 

 

신한금융투자에서 제시한 패키징 기판주식들의 현 주가에서도 주가 상승여력이 크다고 생각하는 이유는 다음 세 가지다.

 

 

① Top Tier 기업들(삼성전기, LG이노텍, Ibiden, Shinko)와 2nd Tier들(상기 4개 회사)의 영업이익률 격차는 여전히 10~15%p에 달한다. 그러나 제품 포트폴리오가 유사해지고 있다. 저부가 기판은 단가도 인상되는 중이다. 2nd Tier들이 고정비 비중은 더 낮다. 향후 수익성 차이가 좁혀질 것이다.

 

 

 

 

 

 

 

 

② 2022년에는 메모리용 패키징기판 공급부족이 확대될 수 있다. 모든 공급사들이 비메모리용 수요 대응에 투자의 초점이 맞춰져 있기 때문이다. 메모리용 기판 공급단가 상승은 지속될 전망이다.

 

 

 

③ DDR5 비중확대로 BOC 기판의 공급 증설이 요구된다. 그러나 일부 기업들은 제품믹스 개선을 위해 오히려 BOC 기판의 출하를 줄이는 것으로 파악된다. DDR5 신규 기판에만 집중하고, BOC 공급을 축소시킬 경우, 2022년 DDR4와 DDR3 기판에서는 수급 불균형이 확대될 수 있다.

 

 

 

 

 

3.  투자전략 : ‘컨센서스 리레이팅 기판 기업’

 

 

 

 

 

 

2022년에도 패키징기판 기업들의 실적 추정치 리레이팅을 예상한다. 컨센서스 대비 수익성의 추가 상향 여력이 가장 큰 동시에 PER이 낮은 기업을 주목해야 한다. 신한금융투자에서는 심텍과 코리아써키트를 최선호주로 제시했다. 대덕전자, 해성디에스, 삼성전기, LG이노텍의 2022년과 2023년 기판 사업도 유망하다.

 

 

 

 

 

4.  반도체 패키징기판 관련주 

 

 

 

(1) 심텍

 

 

 

 

 

 

심텍의 시가총액은 1조 3251억(2021/11/25)으로 코스닥 상장기준 45위에 위치하고 있다.

 


현재 심텍의 주가는 41,600원으로 (2021/11/25)로 고점 45,000원(2021/11/16) 대비 8.17% 정도 주가가 빠져있는 상태이다.

 


심텍 주가는 2021년 11월 04일(30,700원) MACD가 0을 돌파한 이후로 30% 정도 급등하여 MACD가 3095.73에 도달함과 동시에 RSI 또한 72.36로 70을 넘으면서 과매수권에 있으며 현재 일주일간 약 보합을 심텍 주가 상승추세는 기술적으로 꺾이지 않은 것으로 판단된다.

 

 

 

애널리스트들이 제시한 심텍의 평균 목표주가는 45,700원이며 최고가는 58,000원 최저가는 32,000원이다.

 

 

 

 

(2) 코리아써키트

 

 

 

 

코리아써키트의 시가총액은 5,811억(2021/11/25)으로 코스피 상장기준 329위에 위치하고 있다.


현재 코리아써키트의 주가는 24,600원으로 (2021/11/25)로 당일 신고가를 기록한 상태이다.


코리아써키트의 주가는 2021년 10월 22일(30,700원) MACD가 0을 돌파한 이후로 50% 정도 급등하여 MACD가 2122.78에 도달함과 동시에 RSI 또한 82.28로 80을 넘으면서 과매수권에 있으며 현재 일주일간 기간 조정을 거치며 25일 급등하며 코리아써키트 주가 상승추세는 3만원 이하에서는 꺾이기 힘들 것으로 판단된다.

 

 

애널리스트들이 제시한 코리아써키트의 평균 목표주가는 30,500원이며 최고가는 36,000원 최저가는 25,000원이다.

 

 

 

 

 

(3) LG이노텍(엘지이노텍)

 

 

 

 

 

 

현재 LG이노텍(엘지이노텍)의 주가는 294,000 (2021/11/25)으로  마감하며 당일 신고가를 기록한 상태이다.

 



LG이노텍(엘지이노텍)의 주가는 2021년 10월 29일(204,500원) MACD가 0을 돌파한 이후로 30% 정도 급등하여 MACD가 22035.53에 도달함과 동시에 RSI 또한 87.68로 80을 넘으면서 과매수권에 있으며 현재 5일간 기간 약보합을 반복하고 있는 상태이다. 시장에서 메타버스 애플의 XR 납품과 반도체기판으로써의 입지가 두터운 상황이라 LG이노텍(엘지이노텍) 주가 상승추세는 꺾이기 힘들 것으로 판단된다.

 

 

 

애널리스트들이 제시한 LG이노텍(엘지이노텍)의 평균 목표주가는 315,111원이며 최고가는 415,000원 최저가는 280,000원이다.

 

 

 

 

(4) 삼성전기

 

 

 

 

 

 

현재 삼성전기의 주가는 178,000 (2021/11/25)으로 마감하며 전고점 223,000원(2021/01/26) 대비 25.28% 빠진 상태이다.


삼성전기의 주가는 2021년 11월 18일(166,500원) MACD가 0을 돌파한 이후로 8% 정도 상승하며 MACD가 3238.98에 도달함과 동시에 RSI 또한 71.21로 70을 넘으면서 과매수권에 있으며 현재 5일간 기간 약보합을 반복하고 있는 상태이다. 시장에서 패키지판의 장기 호황 기대감이 형성되어 있어 상대적으로 덜 오른 삼성전기 주가 또한 상승이 기대된다.

 

 

 

애널리스트들이 제시한 삼성전기의 평균 목표주가는 247,706원이며 최고가는 290,000원 최저가는 210,000원이다.

 

 

 

 

(5) 해성디에스

 

 

 

 

 

 

해성디에스의 주가는 47,500원(2021/11/25)으로 마감하며 전고점 53,200원(2021/11/22) 대비 12% 빠진 상태이다.

 


해성디에스의 주가는 2021년 11월 01일(41,800원) MACD가 0을 돌파한 이후로 12% 정도 상승하며 MACD가 1577.52에 도달함과 동시에 RSI 또한 60을 유지하며 현재 5거래일째 하락하며 약조정을 받고있는 상태이다. 시장에서 해성디에스는 차량용 반도체 주로 묶어서 주로 평가되고 있어 해성디에스의 패키지기판이 상대적으로 덜 평가되나 차량용 리드프레임이 고사양화되면서 구조적으로 가격이 상승하고 있다는 호재와 업황 둔화 우려가 제기되는 메모리 반도체와 달리 패키지기판 공급 부족은 내년까지 지속될 것으로 예상돼 해성디에스의 상승은 내년에도 이어질것으로 생각된다.

 

 

 

애널리스트들이 제시한 해성디에스의 평균 목표주가는 62,000원이며 최고가는 68,000원 최저가는 55,000원이다.

 

 

 

 

(6) 대덕전자

 

 

 

 

 

대덕전자의 주가는 21,500원(2021/11/25)으로 마감하며 전고점 23,000원(2021/11/15) 대비 6.98% 빠진 상태이다.

 


대덕전자의 주가는 2021년 11월 01일(41,800원) MACD가 0을 돌파한 이후로 12% 정도 상승하며 MACD가 1226.17에 도달함과 동시에 RSI 또한 71.13 과매수권을 유지하며 현재 5거래일째 보합을 반복하며 약조정을 받고있는 상태이다. 대덕전자는 반도체 패키지 기판이 올해 전사 매출의 68%에 달할 정도로 주력 산업이며  반도체 패키지 구성 내역이 올해까지는 플립칩-칩스케이패키지(FC-CSP), DDR매모리에 채용되는 FC-BOC 등이 주력이었는데 올해 말부터 비메모리용 플립칩-볼그리드어레이(FC-BGA)가 시작되면서 2022년부터는 FC-BGA가 한 축을 차지할 전망이라 앞으로의 대덕전자 주가 상승이 기대되는 상황이다.

 

 

 

애널리스트들이 제시한 대덕전자의 평균 목표주가는 29,000원이며 최고가는 32,000원 최저가는 27,000원이다.

 

 

 

NOTICE) 위 자료는 투자 판단을 돕기 위한 단순 참고 자료이며 투자의 최종 판단 및 손실 책임은 본인에게 있음을 알려드립니다.


출처 : 신한금융투자

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